近期中国证券投资基金业协会出台指引，允许私募股权基金增持已持有的北交所股票。私募人士认为，此举解决了原来私募股权基金的投资难题，打通投资北交所二级市场的路径，将为北交所市场引入更多源头活水。

　　据中国基金报记者了解，一些私募股权基金对新三板、北交所的中小企业非常熟悉，未来有望加码投资。

　　新规解决投资难题

　　为了与证监会发布的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》做好衔接，近期中国证券投资基金业协会出台《私募投资基金备案指引第2号——私募股权、创业投资基金》，允许私募股权基金增持已持有的北交所股票。

　　新鼎资本总经理张驰告诉记者，之前私募股权基金只能投新三板的基础层和创新层，但企业一旦到了北交所，私募股权基金只能卖、不能买，因为北交所是上市公司，私募股权基金只能投资未上市公司的股权。其中存在一个矛盾，私募股权基金是新三板投资主力，而等被投企业到北交所以后，股权基金不能继续买、只能卖，同时，投北交所的证券类基金比较少，使得整个北交所市场交易量下降、流动性低迷。

　　“这次新规一定程度上解决了股权基金投资的难题，可以增加北交所的交易量、提升市场流动性。新规打开了私募股权基金投资北交所企业的窗口。我们对投资的新三板项目比较熟悉，在北交所上市后觉得估值比较低可以再买，也能增加北交所的资金供给。”张驰说。

　　盈科资本合伙人曹吉坦言，私募股权基金一直是北交所、新三板市场的重要参与主体，是最熟悉企业情况和市场规则的专业投资者；同时，其投资主要面向早期中小企业，而北交所的定位是打造服务创新型中小企业的“主阵地”，双方高度契合。但原来股权基金不能买入北交所上市公司股票，只能单边卖出。

　　“新规充分考虑了北交所中小企业大多处于成长期的实际，提出允许私募股权基金通过二级市场增持北交所股票，有利于更好促进其投早投小投科技。本次改革前，不少北交所上市公司的PE股东只能减持、不能增持，影响了北交所的流动性，现在引入其投资，可以很好地改善流动性，也有利于相关公司估值稳定。”曹吉说。

　　指南基金合伙人文皓表示，私募股权基金一直是新三板市场的重要参与主体，对企业的经营状况非常熟悉，但之前新三板企业一旦登陆北交所，股权基金持有的股票只能单边卖出，存在不合理之处。本次政策改革给予那些长期致力于新三板投资的私募机构一个更加连贯的投资通道，符合各方利益，也有助于改善市场流动性。

　　鑫疆投资董事长高金杰也称，由于私募股权基金只能投资一级市场，当前大多数股权基金是以投资标的完成上市为目标，这意味着上市后他们缺乏增持的机会和动机，新规打开了股权基金增持的通道。

　　有望带来更多源头活水

　　多家私募表示，此次新规允许私募股权基金增持已持有的北交所股票，将为北交所市场带来更多源头活水。随着北交所“深改19条”相关细则逐步落地，未来市场有望迎来一波行情，私募正在积极研究相关投资标的，准备加大投资力度。

　　洪泰基金表示，协会为私募股权基金参与北交所二级市场打开了“增持”窗口，实现了基金对所投标的在北交所二级市场的自主交易。作为投资机构来说，新规对于基金的投资和退出均有积极作用，一是增强了私募股权投资机构与被投企业的黏性，长期关注被投企业的发展，从财务投资转为战略投资，实现私募股权基金“投早、投小、投科技”；二是修复部分投资标的在一二级市场估值倒挂、造成退出收益亏损的情况，可以通过更为灵活的投资交易，进而鼓励私募股权基金对中小科技企业多下注、多交易；三是提升北交所二级市场流动性。

　　张驰表示，此次协会配合“北交所深改19条”推出了相关指引，主要就是规范了私募股权基金可以追加投资。“我们对北交所未来充满信心，未来会加码投资。”

　　来源：中国基金报